Správy operátora

Filipíny – Okada Manila by sa mohla „etablovať ako popredný integrovaný rezort“

Fitch Ratings verí, že Okada Manila, filipínsky integrovaný rezort vlastnený japonskou spoločnosťou Universal Entertainment, by sa mohol stať jedným z popredných kasín v Ázii, ktoré by mu udelilo dlhodobé predvolené hodnotenie emitenta cudzej meny (IDR) „B+“ s Stabilný Outlook.

Operácie na masovom trhu sa začali začiatkom roka 2017 a mali by ťažiť z dominantného rozsahu kasína s 500 stolmi a 3,000 41 hracími automatmi po dokončení, čím by sa dostali pred miestnych konkurentov. IR vygenerovalo GGR vo výške 2018 miliárd JPY v prvých deviatich mesiacoch roku 3 a EBITDA sa v 18Q2018 zmenila na pozitívnu. Trend zostal pozitívny aj v októbri 17, keď spoločnosť vykázala GGR vo výške XNUMX miliárd JPY a kladný EBITDA.

Fitch uviedla, že Universal má „silnú trhovú pozíciu v kasínovom biznise ako prevádzkovateľ Okada Manila, najväčšieho integrovaného kasínového rezortu (IR) v Manila's Entertainment City, ako aj v japonskom biznise s pachinko a pachislot, kde ovláda vedúci trh. zdieľam.'

Kasíno podľa Fitch „má dobrý potenciál etablovať sa ako popredné integrované stredisko (IR).“

Vysvetlila, že jej rating bol podporený „miernym finančným rizikom a dobrou likviditou“, ale bol obmedzený „skromnou veľkosťou spoločnosti Universal, zameraním na jednu lokalitu a rizikom vykonávania operácií kasína v dôsledku nedostatočných výsledkov v žurnále a vysokej valčekové obchodné línie.“

Fitch uviedla, že Universal „čelí protivetru v segmente pachinko a pachislot vo svetle dlhodobého poklesu sektora“.

„Ďalším obmedzením je riadenie spoločnosti UE uprostred prebiehajúceho sporu s jej zakladateľom a bývalým predsedom Kazuom Okadom,“ varovalo.

Fitch povedal: „Myslíme si, že plány rastu Universalu pre biznis kasín sú ambiciózne a podliehajú materiálnej neistote. Okada Manila má dobrý potenciál etablovať sa ako popredné IR v Entertainment City vďaka svojmu rozsahu a špičkovému zameraniu. Nábeh je v plnom prúde a UE očakáva dokončenie výstavby v 3Q19. Riziko projektu je obmedzené, dokonca aj po zohľadnení možných oneskorení a prekročení nákladov, keďže väčšina investícií bola dokončená.“

Fitch uviedla, že očakáva vysoký jednociferný rast hrubých príjmov z hier (GGR) na Filipínach v dôsledku silnej ekonomickej expanzie. Zvyšujúci sa počet medzinárodných turistov pravdepodobne podporí džunky a vedľajšie príjmy v špičkových kasínach. Ako najväčší IR v Entertainment City má Okada Manila dobrú pozíciu, aby mohla ťažiť z tejto pozitívnej dynamiky.

Dodal: „Plány expanzie podnikania však vo veľkej miere závisia od rastu junkets a high rollerov, čo je oblasť, v ktorej Universal nemá žiadne výsledky. Nebude priamo konkurovať len etablovaným lokálnym konkurentom ako Solaire a City of Dreams, ale aj silným a skúseným zámorským rivalom. Výsledkom je obmedzená viditeľnosť výnosov a peňažných tokov v týchto podsegmentoch a väčšie riziko, že skutočná výkonnosť môže zaostávať za cieľmi rastu EÚ.
„Podľa vedenia sa niekoľko projektov hodnotí, ale akékoľvek významné investície nad rámec súčasného rozsahu by sa uskutočnili prostredníctvom partnerstiev,“ dodal. „Preto sa domnievame, že manažment pravdepodobne nepodnikne žiadne kroky, ktoré by ohrozili prevádzkový alebo finančný profil spoločnosti z hľadiska hrubej finančnej páky, čo považujeme za užitočnejšie meradlo zadlženosti ako čistý dlh, keďže kasíno je stále vo fáze expanzie.“

Fitch verí, že rast v biznise pachislot a pachinko bude mierny a v blízkej budúcnosti bude naďalej vykazovať volatilitu. „Výkonnosť v segmente bola ovplyvnená regulačnými zmenami, ktoré viedli k prudkému nárastu dopytu pred ich implementáciou v roku 2017,“ vysvetľuje. „Domáci trh pachinko a pachislot je v štrukturálnom poklese, ale konkurencieschopná technológia spoločnosti Universal a vedúci podiel na trhu by mali pomôcť segmentu zotaviť sa a dosiahnuť stabilný, aj keď nízky rast a vykazovať stabilnú ziskovosť podporovanú dopytom po náhrade. Očakávame však, že segmentové marže zostanú pod historickými priemermi vzhľadom na tlak na znižovanie príjmov prevádzkovateľov hál pachinko v dôsledku klesajúceho počtu hráčov a prísnejšej regulácie. Existuje tiež obmedzený prehľad o načasovaní a rozsahu tohto zotavenia."

Varovala tiež pred neistotou kvôli filipínskym politickým lídrom. „Nedávny vývoj, ako napríklad verejná kritika hazardu prezidenta Rodriga Duterteho, pridáva prvok neistoty a môže viesť k regulačným zmenám,“ povedal. „Fitch však neočakáva, že takéto potenciálne zmeny budú pre sektor kasín materiálne škodlivé.“